下周有望突破前高，迎来一波共振性的上涨。这不是周末的各种消息面给我的信息，而是上周的时候我们出了很多重磅的经济数据。我再去看经济数据和我们体感之间的矛盾的时候，得出了一些初步的结论。大家首先觉得，我们上半年5.3%的经济增长，大家有感觉吗？

每当这种体感和经济数据不符合的时候，我就会有点质疑这些数据的真实性。但是历史每次都狠狠地打我耳光，这次我决定认认真真把这些数据研究一下。然后在研究过程中，我发现了一些现象，跟大家做一些分享。大家可以跟周末的消息面再进行碰撞一下，看看得出一些什么样的结论，自己去判断。

首先，大家觉得我们经济增长上个季度最主要的发力在哪呢？我们看一下数据是怎么告诉我们的。整个经济增长，上半年是5.3%，上个季度是5.2%，稍微往下走那么一点点。那走的这一点点是从哪个地方下来的呢？

首先农业数据，一个3.8%，一个3.7%，好像不是这产生的。大家去看工业数据，出现了明显下滑。整个上半年的时候是5.3%，但是我们看二季度单季度只有4.8%。所以从工业生产来看，我们认为是有所下滑的，这个是我们担心的一个很重要的点。

那我们去看这个点细分一下，究竟是什么地方产生的下滑呢？我们把它拆分一下，会发现上个季度其实制造业只下滑了0.1个百分点。那剩下的呢？建筑之前上半年是0.7%，但是建筑业到上个季度明显出现了再次滑坡，比去年同期低了负0.6%。所以这是不是我们上个季度数据并不好的一个重要原因？其实制造业滑坡并不明显。

那制造业滑坡不明显，但依然是有滑坡，滑坡在哪儿？这也是我重点要去看的一个现象。我把制造业的数据又划分到各个具体的产业里边，看看我们究竟在哪些方面出现了滑坡，哪些产业是我们要重点看着、重点提防的产业，哪些又是在高景气度上支撑起来的。因为你想，有个地方亏钱，就一定会有个地方赚钱。这种亏钱和赚钱之间的效应，是不是我们就叫它结构性的行情？这就是我们重点要去观察的。

那我们去看一下，在这些行业里边，哪一个行业可能会有一些风险。我们首先看到的，就是大家说可能会爆雷的新能源。新能源大家热议得比较多，我们去看一下新能源数据是否支持这么一个现象。上半年的经济数据里边就有新能源车这一项重点的观测项。大家去看，从今年开始，虽然它的景气度依然是非常高的，跟去年同期比大概有20%左右的增长，但是大家看，其实从年初的增长率到年中的增长率，是出现了巨大的滑坡。

这代表着什么呢？第一方面，我们有可能想，是不是消费市场已经进一步被压缩；另外，是否意味着大家对于产能的担心，在进行一些相应的控制和限制呢？毕竟明年有可能会有新的动力电池出来，那这样的话，可能现在的这种产能不宜扩大那么大。所以基于这些方面的考量，我们是否可能对于新能源在下半年的走向持一个谨慎的态度呢？

大家知道，汽车产业现在是我们的支柱产业。那我们新能源汽车这个投资，以及对于它产出的增长率的下降，不是实际下降，同比是增长的，只是增长得没有那么明显了，是否引起了我们第二季度整个第二产业下滑的一个主要原因呢？主要原因找到了，我们看看有没有可能还有其他原因。

其他原因我们再去看了一下我们重要的一个支柱，比如说智能手机。手机会比较明显一点，其实手机在前五个月都是负值，都比去年同期是负的。虽然有消费补贴，看起来并没有那么大的刺激量，直到第六个月，就是我们刚过的这个月，其实出现了明显的转机。它的生产总值是往上走的。这个生产总值往上走，我看了一下，有可能的消费数据是因为iPhone手机可能纳入到补贴里边了，那这一部分是不是引起了一部分回升？总体上表现不那么优秀。

所以总归是有几个行业表现优异，才支撑了这么大的一个增长率，是吧？是由谁支撑的呢？我们再去看一下重点的几个领域。首先看集成电路，就是大家对半导体的热情也是比较高的。半导体我们也拉出来看了一下，半导体在上半年保持了一个温和上升的态势。如果说有什么突破的话，那可能是6月份在420左右的基础上，大概6月份产了451万片，这个量上是有一个突破。但是这个突破是不是可持续，我们有待下个月的观察。

但是大家要知道，其实我们主要高端半导体的制约是不是还在产能上面？由于各种芯片上游的设备受到一定的制约，所以现在我们是不是产能上不来？产能上不来，就意味着说我们干活是有挑挑拣拣的。挑挑拣拣的意思就是说利润可以稍微高一点，这个好像在半导体的一季度报上也有所体现。那是否可以延续到二季度，这个东西我们认为是可以拭目以待的。所以它是保持了一个温和上涨的态势，这是一个景气度还不错的行业。

好，我们再看一下其他的，大家最关心的机器人。机器人领域我之前并没有花那么大的精力去看，因为我看金融、看货币会看得比较多。而且我不看不知道，我一看工业机器人，这个吓一跳。因为我始终以为人形机器人是一个概念股，但是大家实际上去看一下，工业机器人领域是我们整个生产制造行业里边最景气的几个部分之一。它上半年保持了一个极高的增长率，那这种增长率现在依旧在持续。

这些生产出来的东西支撑了什么呢？30%到40%支撑了新能源汽车，包括一些现在其他汽车的组装生产线；还有50%、60%支撑的，比如说车船、工业电子，类似这些的生产。所以大家也能看出来，我们整个工业生产能力是越来越往高端化，越来越往上游走了。包括其他的一些行业，船舶、重机、发电机、航天一系列的，都保持了10%以上的这种高增长率。所以基于现在这一种事实来看，其实我们制造业还是景气度非常高的。这里还没有写采掘，采掘也还可以，整体保持了6%左右的一个数值。大家看，其实我们的制造业景气还是比较强的，只是说建筑业，我们的房地产，还有我们的基建，扯了我们的后腿，是吧？

那基于这么一个现实的话，大家觉得是不是对整体的高端制造业还是觉得可期的呢？这种可期可能就带来了我们马上半年报密集披露期的一个有可能的繁荣现象。

大家又提出一个疑问，就是我们刚开始提的，既然你说制造业表现还不错，那究竟是什么拉低了我们的体感呢？好，我们回到第三产业。第三产业其实大家看数值的话，有一部分甚至是拉动的，尤其是在上半年保持了5.5%，然后上个季度保持了5.7%。大家说，你都保持这么好了，那你体感怎么会差呢？我们看一下另一项数据，就是大家要结合投资去看，只上升了1.1%，整体来说远低于5%的目标。

这里边还不包括什么？还不包括信息服务业，就是大家说人工智能那一块非常蓬勃的发展，大概上半年10%以上的增长；还不包括我们的金融，上个季度大概有5.8%的增长；房地产就不用说了。那餐饮和批发零售，包括交通仓储邮递，整体看起来都还不错，跟体感是不是不相符？但是大家请注意，这个是生产值，不包括利润在里边。这个生产值是你全年产生的生产活动，那你的利润可能要拉到消费里边去看，包括大家看投资的情况以及消费的情况，可能会得出一个结论，就是这些行业虽然来说产值不低，但是利润急剧下滑。好，我们可能单独去聊一期消费转移的情况。

这是我们体感不佳的原因。所以综合来看的话，虽然说我们想把第三产业发展起来，作为我们的新的经济支柱和动能，但是看起来我们上半年的支撑还是在制造业，尤其是高端制造业上面。

那么如果这个时候，我们再把整体的行业面信息加到消息面上去看一下，会得到什么样的信息呢？首先，对于周末消息面，宇树上市辅导，又强化了我们工业机器人这块的繁荣程度，是不是？第二条消息，英伟达说H20芯片并不是那么充足，是不是国产替代？对于芯片，对于我们集成电路这块，是不是也是一个利好消息？所以对一些景气行业的支撑是非常在点上的。

然后大家再看，还有什么消息？有一个互联网巨头要跟港股一家券商又要合作了。所以这种合作是不是对于我们服务业的金融方面又是一个支撑呢？这些都是利好方面的支撑，但这不足以支撑全局。为什么？因为我们整个经济数据拉低是靠什么拉低的？其实说白了还是在基建和房地产上面。

上周我们也解读了，我们不可能在城市建设上进行大幅度的扩张了，所以我们没有出棚改。但是我们出的是什么呢？我们出的是墨脱水电站。墨脱水电站是不是直接就把基建这一块有可能给拉动起来？1.2万亿这一拉动，是不是我们的短板也补上了？我们下半年甚至极长的建筑周期里边，是不是整个就会有一定的基建保证了呢？

这些消息是不是就共同构成了一个共振的效果，会引起我们市场剧烈的反应呢？市场剧烈反应，我也担心。为什么？因为我们有祖训：高开低走，是吧？那这个高开低走，我们要看市场情绪会多高。高开低走大部分时候发生在什么时候？市场成交量可能在1.5万亿或者2万亿以上。现在我们是刚到1.5万亿，上周大概维持了这么一个交易的数额。大家其实对于这个行情还是带有很多疑惑的，很多人还在抱怨不赚钱。所以在这种行情之下，你觉得这个情绪可能会高开很多吗？如果它不会以一个极大的高开，那低走又何来呢？

如果明显是高开低走，也不用担心。因为在下周里边，整个行业面的支撑还是有的。我觉得整个信心还是非常足，下周可能会迎来我们新的一个高点。所以这就是我对于整个下周形势的一个判断，仅供大家参考。就这样，谢谢大家关注，拜拜。
